东阿阿胶股票开源证券–电气设备行业周报:重视新能源汽车产业的投资节奏

By | 2020年12月4日

  【研究报告内容摘要】

  周观点:重视新能源汽车产业的投资节奏:中上游、二线、模糊性板块

  1)新能源汽车行业:从长远趋势看,禁售燃油车是大方向,英国近期把时间点提前5年到2030年是大趋势的一个重要标志。看未来三年,新能源汽车将逐步完成与燃油车平价,而从新产品周期看,新能源车的产品力有望从更新速度、体验感、增量价值等方面大幅超越传统车,这些有利因素将大幅提升新能源汽车的渗透率。具体到投资层面,作为一个消费端大产业的升级和大变革,新能源汽车未来一两年景气度有望持续向上,且容易形成资本市场泡沫;具体的泡沫化方向,我们的预测方向是:从终端车企到中上游材料和零部件,从一线环节到二线环节(优质供应链角度),从确定性板块到模糊性板块(氢能源、储能等)。长期的投资方向,核心是特斯拉、宁德时代(300750)产业链;短期继续关注周期性环节和二线公司:六氟磷酸锂、碳酸锂、中科电气(300035)、新造车势力、优质供应链等。2)光伏行业:电池片价格已经松动,有望带动主产业链价格进一步下移,从而推动未来下游需求;看未来一年,硅料、光伏玻璃仍是供需景气度较高的核心环节。

  隆基股份(601012)上调G1硅片报价,未来大尺寸产品趋势明确

  隆基股份G1硅片价格调涨主要因短期供给不足;长期来看,大尺寸产品趋势明确。如中国电建(601669)11月10日组件招标中明确要求组件尺寸为166和182及以上,且大尺寸产品盈利更好,在2021年硅片、电池和组件供给过剩的情况下,大尺寸产品盈利性更有支撑。根据我们测算,以PVInfolink11月25日报价为例,M6电池比G1电池毛利率高出10PCT+,充分显示大尺寸产品超额收益。另一方面,166产品价格下调幅度远小于G1,也充分说明大尺寸产品更为旺盛的需求。通过对各环节供需情况进行梳理,我们发现硅料、玻璃、胶膜环节在2021年继续维持紧平衡状态,价格相对有支撑。硅片、电池、组件环节供给压力增加,对企业盈利或将造成负面影响。因此从供需研判上,我们偏向关注硅料、玻璃和胶膜等具有供需壁垒的环节。中长期来看,形成核心竞争优势的光伏一线龙头企业免于周期波动影响,享受全球光伏盛宴;技术革新同样可以穿越周期,推荐关注异质结等新型电池技术带来的创新革命以及BIPV等新应用场景带来的投资机会,隆基股份、通威股份(600438)、阳光电源(300274)等公司受益;短期来看,依然寻找产业链内供需紧平衡的环节,通威股份、福莱特(601865)、福斯特(603806)等公司受益。

  板块和公司跟踪

  新能源汽车行业层面:英国禁售燃油车时间提前至2030年。

  新能源汽车公司层面:璞泰来(603659)成立四川卓勤、四川极盾、东莞新嘉拓等子公司。

  光伏行业层面:隆基股份上调158硅片价格、通威股份下调单晶158、166电池片价格。

  光伏公司层面:晶澳科技(002459)拟转让敦煌晶澳、赤峰晶澳、扎鲁特旗晶澳100%股权给中电投东北公司。风电行业层面:华能集团0.31元/W平价大基地风机价格再次刷新低价记录。

  风险提示:新技术发展超预期、疫情导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。