华扬联众开源证券–传媒行业周报:“长视频破圈+顺周期” 不确定中的相对确定

By | 2020年12月4日

  【研究报告内容摘要】

  持续关注内容及用户粘性高的长视频平台破圈机会。

  长视频平台A 股龙头公司芒果超媒(300413)近期有所调整,或出于市场对其短期业绩的担忧,在经历了爆款综艺《乘风破浪的姐姐》拉动下流量和会员的快速增长后,Q4作为互联网娱乐的传统淡季,我们建议当前更应关注芒果超媒后续剧集出圈及电商业务进展,2021年季风剧场剧集的全面上线或通过内容出圈驱动男性用户增长;近期“大芒计划”公众号推出,加大对内容创作者的培养激励,加之芒果超媒的内容积淀及明星资源优势,“小芒电商”或走出“长短视频+直播+电商”的差异化道路,在芒果系持续导流赋能下,变现前景值得期待。另一家上市视频平台哔哩哔哩的用户持续出圈,Q4在S10和跨年晚会拉动下,大会员及广告收入有望延续高增长。我们维持此前的观点,建议积极关注内容及用户粘性高的长视频平台持续破圈带来的机会,重点推荐芒果超媒,受益标的包括哔哩哔哩。

  梯媒龙头顺周期逻辑有望不断得到业绩验证。

  梯媒龙头分众传媒(002027)“双11”之后的近两周刊挂率或有所回落,但随着“双12”临近,刊挂率有望再度回升;2020年下半年以来在线教育、在线医疗、IT 通讯等行业广告投放持续释放,而消费品广告投放持续稳定,加之年底年框签订或迎来提价,顺周期复苏逻辑有望在2020Q4及2021Q1业绩得到持续验证;随着电影行业的复苏,其影院广告业务也有望在2021年迎来明显修复;另外,分众传媒电梯海报占据住宅电梯这一重要的社区电商线下入口,其在社区团购领域或与阿里巴巴产生更多协同,当前战略价值或被低估,值得重点关注。

  积极把握电影和体育板块优质公司业绩触底反转机会。

  电影方面,随着《紧急救援》宣布提档至2020年12月18日,头部新片逐步进入供给释放期,贺岁档和2021年春节档有望再次迎来票房明显修复,内容出品方及院线公司业绩底部反转的确定性增强。体育方面,近日四川省体育局提出“成都有意与重庆联合申办2032年夏季奥运会”,再次体现政策层面对于体育产业的支持;受到疫情影响,大赛产业链相关公司2020年业绩或处于底部,但随着足球、网球等多项赛事2020年下半年在防疫基础上开展,积累了一定经验,我们判断已延期至2021年的东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等大赛再度延期或取消的概率较小,从事体育营销、版权运营等大赛产业链相关业务的公司业绩有望迎来反转。我们再次强调基于顺周期复苏视角,布局处于业绩底部、2021年有望反转的电影及体育板块优质公司,电影受益公司包括万达电影(002739)、华谊兄弟(300027)、光线传媒(300251)、中国电影(600977)、上海电影(601595)、横店影视(603103)、金逸影视(002905),体育受益公司包括当代文体(600136)、视觉中国(000681)、金陵体育(300651)、星辉娱乐(300043)、共创草坪(605099)等。

  风险提示:疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性;视频平台格局变化受到多方面因素影响;2021年体育大赛仍有可能无法正常进行。