市北高新金科服务(09666.HK):规模与品质兼具 高成长风采瞩目 首次覆盖给予“买入”评级

By | 2020年12月4日

  机构:开源证券

  评级:买入

  布局全国,智慧化服务,成长与品质兼优,首次覆盖给予买入评级

  公司背靠母公司金科股份,在手现金充足有效保障外拓力度,成长性佳;同时服务品质优异,智能化、数据化服务提升业主体验;股权激励机制完备充分保障管理层与股东利益一致。我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 6.10、 10.06、14.30亿元,同比增长66%、65%、42%;EPS分别为0.96、1.59、2.26元/股,当前股价对应估值为 43、26、18倍。首次覆盖给予“买入”评级。

  高成长风采瞩目,多元业务协同增长

  1)物管服务:规模与品质兼具,全业态服务覆盖。截至 2020H1,公司合约管理面积 2.56亿平米,在管面积1.30亿平米,量价齐升推动物管收入增速达39%。公司目前全业态覆盖住宅、非住宅领域,续约率达 98.9%。2)社区增值服务收入占比 9%,紧绕业主高频需求。2020H1,社区增值服务收入 1.26 亿元,同比增长 28%,其中家庭生活服务、园区经营服务、家居焕新服务及旅居综合服务占比分别为 50%、26%、12%、12%,毛利率达36.6%。3)非业主增值服务收入占比 21%,盈利能力提升。2020H1,非业主增值服务营收 2.92 亿元,同比增长29%,毛利率39.9%,较2019 年提升了7个百分点。4)构建智能化、数据化、AI化的“数智场景新生态”,有效提升运营效率及业主满意度。

  核心看点:规模+品质+团队,缔造优质成长标的

  1)规模优势明显,成长性佳。公司背靠母公司金科股份,2019 年金科股份销售面积 1905万平米,位列全行业第 8名,同时在手土储达7400万平米,未来这部分项目将逐渐转化为公司在管项目,有效保障公司管理项目的增长。目前公司2020H1合同管理面积是在管面积的 2.0倍。2)品质优异,满意度行业领先。公司开发金管家、金悦家及金慧家三种标准化服务体系,住宅领域客户满意度连续八年达 90%以上。3)科学完善激励体系,管理团队朝气蓬勃。两次员工持股计划覆盖近 600名员工,有效绑定管理层与股东利益。

  风险提示:宏观经济不景气,居民支付能力下降;成本刚性,毛利持续压缩。

(文章来源:格隆汇)