《中国金融》|王国刚:防控疫情的货币金融政策

《中国金融》|王国刚:防控疫情的货币金融政策

 
  作者|王国刚「中国人民大学财金学院、中国财政与金融政策研究中心一级教授」

  文章|《中国金融》2020年第5期

  进入2020年伊始,中国经济社会运行秩序突遭新冠肺炎疫情的严重袭击。1月25日(农历正月初一),中共中央政治局常务委员会召开会议,就疫情防控进行了全面研究、部署和动员,提出疫情防控是当前各项工作的重中之重,“疫情就是命令,防控就是责任”,吹响了举全国之力,全面打赢疫情防控总体战阻击战的集结号。1月31日,中国人民银行等五部委紧急出台了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》,提出了货币金融支持疫情防控的30条政策举措。二十几天来,这些货币金融政策进一步扩展并快速落地,成效正在逐步显现。

  “非常态”货币金融政策的特点

  此番疫情袭击正值春节假期的人口大流动期间,是2020年中国经济社会面临的最严重的危难,其影响面超过了2003年的“非典”,影响深度尚难确切评估。支持疫情防控的货币金融政策有着三个方面的特点。

  第一,快速应变。防控疫情,时间就是生命。中共中央政治局常务委员会的会议后仅6天,中国人民银行等五部委就出台了金融支持疫情防控30条政策,其速度之快是历史上罕见的(考虑到它尚处于疫情蔓延期间,更是罕见)。30条政策涉及人民银行、财政部、银保监会、证监会和外汇局五部委管辖的各方面内容,在如此短暂的时间内形成了这一套政策组合拳,不仅显示了五部委合作协调的内在机制之效能和协同防控疫情的合力,而且向世人宣示了中国金融在应对重大突发性应急事件的能力。

  按照往年惯例,春节之前是货币集中投放期,春节之后则是货币集中回笼期;面对1月份CPI增长率高达5.4%(已是2019年9月以后连续第5个月超过3%),结构性通胀压力增大,似应实行适度收紧银根的举措。但为维护疫情防控时期的银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行,人民银行不拘泥于以往的惯例操作取向,在春节假期后(2月3日)的两天内,通过逆回购操作以利率下调0.1%的价格投放了1.7万亿元的资金,同时,通过常备借贷便利(SLF)提供临时流动性支持,通过再贷款、再贴现、抵押补充贷款(PSL)等定向投放资金,有效保障了疫情防控和经济金融运行多方面所需的资金供给。1月份新增贷款3.34万亿元,创下历史新高;2月份(截至2月17日),已投放流动性达到3万多亿元。

  第二,重点突出。货币金融政策涉及国民经济的方方面面,直接影响着千家万户、千厂百店的日常生活和经营运作。面对疫情的多方面冲击,金融组合拳也必然要从多角度展开对防控疫情的支持力度。从新增贷款看,对生产、运输和销售重要医用物资和重要生活物资的骨干企业实行名单制管理,通过专项再贷款机制向名单内企业提供3000亿元低成本资金,贷款利率在1年期贷款市场报价利率(LPR)基础上再减100个基点(目前为3.15%),中央财政按企业实际获得的贷款数额进行利率贴息50%,确保企业实际融资成本降至1.6%以下。另一方面,金融机构主动加强了与相关医院、医疗科研单位和相关企业的服务对接,提供足额信贷资源,全力满足它们在卫生防疫、医药用品制造及采购、公共卫生基础设施建设、科研攻关、技术改造等方面的合理融资需求。从贷款存量看,金融机构积极调整区域融资政策、内部资金转移定价、差异化绩效考核办法等措施,对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业和受疫情影响暂遇困难的企业(特别是小微企业),落实不盲目抽贷、断贷和压贷的政策,对受疫情影响严重的企业到期款项予以展期或续贷。从个人信贷看,对受新冠肺炎影响的人员、参加疫情防控的人员和受疫情影响暂时失去收入来源的人群,金融机构实施了适当倾斜的信贷政策,灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排。同时,金融机构加强了全国范围(特别是疫情严重地区)的线上服务,引导企业和居民通过互联网、手机APP等线上方式办理金融业务。在财政资金拨付方面,建立了财税库银协同工作机制,构建疫情防控拨款“绿色通道”,按照财政部门疫情防控资金拨付安排,及时展开资金拨付工作。

  第三,维护市场稳定。疫情冲击给经济社会运行带来一系列突发性不确定因素,严重干扰了金融市场的正常秩序。金融市场对各类信息高度敏感,疫情冲击使得春节后的金融市场开市面临着严峻挑战。一些人担心,在疫情蔓延的条件下,2月3日的开市将引致大跌的走势,不仅使得市场投资者面临投资损失,而且给经济社会再添负面压力,因此,呼吁延后开市。金融监管部门在权衡了各方面利弊和政策效应之后,依然于春节长假后如期开市。2月3日的上证指数收于2746.61点(下跌229.92点),跌幅达到-7.72%,沪深两市3188只股票跌停两市成交金额4965.08亿元(比上一个交易日减36.73%);但2月4日之后,沪深股市连续多日收于阳线,并突破了2900点关口;2月19日,沪深两市成交量达到10388.15亿元,再次突破了万亿元大关,由此,股市已企稳。从债市看,为了支持实体经济发展和打赢防控疫情战役,经国务院批准并向全国人大备案,2月初,财政部提前向35个省、自治区、直辖市和计划单列市下达了2020年地方政府专项债券新增额度12900亿元。到2月中旬,这些债券的大部分或已发售或已落实发售预案。另一方面,为了支持防控疫情,防疫债应运而生。2月4日,第一只低利率防疫债(武汉车都四水共治项目管理有限公司绿色项目收益公司债券)获得深圳证券交易所无异议函。到2月14日,防疫债发行规模已突破569亿元。到2月19日,证券公司发行的各项债券达到63只,金额1322亿元。从汇市看,疫情突然爆发,引致海外对中国经济社会发展的担忧,对人民币汇率市场带来一定冲击。中国外汇管理部门通过建立外汇“绿色通道”,便捷外汇入账和结汇,切实提高外汇及跨境人民币业务办理效率等举措,保障了与防控疫情相关的用汇需求和外汇流动;同时,密切关注人民币汇市的价格波动,积极采取措施,抑制汇价异常变化,2月14日人民币兑美元的中间价为6.9843∶1,与1月2日的6.9614∶1相差无几,维护了人民币汇率的基本稳定。

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