【投基方法论】宝盈基金高宇:债券更需长期持

  近日,宝盈基金固定收益部副总经理高宇做客新华网投教基地和今日头条财经频道线上访谈栏目《投基方法论》,前瞻四季度资本市场投资大势。本场访谈特邀中国人民大学国际货币研究所(IMI)研究员、FICCRUC执行秘书孙超担任嘉宾主持。

【投基方法论】宝盈基金高宇:债券更需长期持

 

嘉宾简介:高宇,厦门大学投资学硕士,具有11年证券从业经历。2008年6月至2009年8月任职于第一创业证券资产管理部,担任研究员;2009年8月至2010年10月任职于国信证券经济研究所,担任固定收益分析师,获首届金牛分析师第五名(团队);2010年10月至2016年6月任职于博时基金,先后担任固定收益总部研究员、基金经理助理、基金经理,并负责信用团队;2016年7月至2017年8月任职于天风证券,担任机构业务总部总经理助理。2017年8月加入宝盈基金,现任宝盈基金固定收益部副总经理。

主持人简介:孙超,美国哥伦比亚大学硕士,中国人民大学国际货币研究所(IMI)研究员、FICCRUC执行秘书,前长江证券固定收益总部副总经理,曾任职于中信建投证券、交银施罗德基金,2015年度金牛基金经理。

孙超:宝盈基金旗下有几只债券基金今年的业绩排名都相当靠前,怎么做到的?

高宇:

2018年下半年,宏观政策和市场预期发生拐点性变化,但经济增长和社融等数据却演绎出较大反差,对这一反差的提前预判是我们纯债基金在2018年下半年投资业绩表现较好的关键。

即在7月10年期利率债阶段性见底后优先选择信用债进行仓位配置,在躲过市场调整后的8月底选择长端利率高点加仓,适当利用杠杆策略,充分分享下半年信用和利率债的牛市行情。同时,看好2019年的地产投资、销售和融资改善,在四季度地产债高点坚定买入2年左右的优质地产公司债。

2018年底,考虑到社融以及M1、M2的拐点会在未来某个时点出现并已经进入底部区间,通胀中枢抬升以及货币市场宽松的预期充分体现,同时长端利率债估值水平已经较低,从交易的角度看,性价比非常低,于是在今年1月第一个交易周将长端利率债全部清仓,集中策略在中短端的地产、城投、龙头产业债三类资产上。

孙超:下一阶段,建议投资者如何做资产配置?

高宇:

资产配置的核心在于动态均衡,而不是在某一个时点将全部资金集中在某一类资产上面,也不建议投资者频繁在不同资产之间切换。频繁切换配置效果不佳,原因在于大类资产配置是投资领域的圣杯,需要足够长的投资经历、足够丰富的各类资产投资经验才可以基本掌握,对于普通投资者乃至传统单一机构投资者而言难度很大。

我个人建议,长期来看,现金类、纯债类、混合及权益类基金都需要在自身的资产配置中有所体现。投资者需要做的就是,在众多基金经理中优选聚焦于某一个资产领域,投资风格稳健、风险特征符合所需的基金经理,并长期投资于其所管理的基金产品。

孙超:就现在的时点而言,固收类基金推荐重点配置哪一类型?

高宇:

固收类基金非常适合长期持有,无论债券市场牛熊与否,业绩优秀的主动管理类固收基金长期年化相对于其他类固收基金是有优势的。

下一阶段,我仍然建议投资者重点关注三类固收基金,一是货币替代的短债类基金;二是纯债类基金,建议投资者用来替代相对封闭的银行理财产品;三是,偏债混合类基金,即在纯债资产的基础上,适当增加稳健性权益资产、适度转债增强的策略,加上科创板打新策略,综合获得优于纯债基金的增强型回报策略。

孙超:当前债市是否仍处于牛市?如何看待利率债下行空间? 债市目前的较为重要的利好与利空分别是什么?下一阶段如何操作?

高宇:

今年以来,债券市场分化巨大,2018年表现较好的长久期品种,如国债、政策性金融债表现明显弱于信用债。原因在于2019年以来国内经济增长出现结构性的平稳,即基建投资、地产投资在上半年远好于市场预期,出口的表现也较好,消费中除了汽车外,大部分细分行业增速相对平稳,名义GDP较2018年的市场一致预期要好。

说到底,今年是债券牛市,只是从相对收益角度看,信用债更占优,利率债更侧重于窄幅区间内的交易策略。

当前宏观环境面临诸多不确定性,主要体现在外部环境不确定性,全球主要经济体财政刺激政策效果边际减弱,全球总需求叠加进出口问题有进一步下行的风险,同时国内地产、基建两大实体部门在融资条件上边际收紧,制造业投资方向暂未明确,消费增速有下行压力等。

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